黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)性行業(yè)，其運(yùn)行質(zhì)量直接關(guān)系到建筑、機(jī)械制造、汽車等下游行業(yè)的成本與競(jìng)爭(zhēng)力。本文通過充分借鑒參考業(yè)內(nèi)相關(guān)專家的前期研究成果，以2016年—2025年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，從利潤(rùn)空間、企業(yè)結(jié)構(gòu)、資金壓力與資源控制力4個(gè)維度，對(duì)現(xiàn)階段中國(guó)黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀展開系統(tǒng)分析與研究，以期為行業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展提供思路與參考。
利潤(rùn)空間演變
黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)盈利水平偏低，利潤(rùn)空間波動(dòng)巨大。銷售利潤(rùn)率是衡量行業(yè)利潤(rùn)空間的核心指標(biāo)。如圖1所示，2016年—2025年黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)銷售利潤(rùn)率呈現(xiàn)明顯的周期性波動(dòng)。其中，2016年—2018年為快速提升期，利潤(rùn)率從2.3%升至6.0%，為10年內(nèi)高點(diǎn)，主要得益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)、過剩產(chǎn)能化解、鋼材價(jià)格上漲等；2019年—2021年為平穩(wěn)波動(dòng)期，利潤(rùn)率維持在3.4%~4.4%之間，主要受下游需求疲軟等因素影響；2022年—2025年為大幅下滑期，利潤(rùn)率不到1.5%，最低僅為0.4%。
黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)屬于資本密集型行業(yè)，固定資產(chǎn)投資大、財(cái)務(wù)費(fèi)用高，近10年平均銷售利潤(rùn)率僅為2.77%，遠(yuǎn)低于規(guī)模以上工業(yè)行業(yè)平均水平，反映出黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)盈利水平偏低，整體盈利能力較弱。此外，10年間最高利潤(rùn)率（6.0%）是最低利潤(rùn)率（0.4%）的15倍，利潤(rùn)率波動(dòng)幅度大，意味著行業(yè)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格、原材料成本等外部因素敏感度高。
黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配中處于相對(duì)弱勢(shì)地位。如圖2所示，10年間黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)銷售利潤(rùn)率始終低于上游采選業(yè)的銷售利潤(rùn)率，且差值有所擴(kuò)大，從2016年的6.2個(gè)百分點(diǎn)擴(kuò)大至2022年的13.8個(gè)百分點(diǎn)，2025年仍維持在9.6個(gè)百分點(diǎn)。近10年，上游采選業(yè)的平均利潤(rùn)率達(dá)13.1%，是黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)的4.7倍，上游采選業(yè)盈利能力顯著強(qiáng)于黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，上下游利潤(rùn)分配嚴(yán)重失衡，原材料成本壓力持續(xù)擠壓鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)空間。
成本傳導(dǎo)機(jī)制不暢是制約黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤(rùn)空間的另一重要因素。鐵礦石等原材料價(jià)格上漲時(shí)，鋼鐵企業(yè)難以完全傳導(dǎo)至下游產(chǎn)品，導(dǎo)致成本壓力集中在鋼鐵行業(yè)；而原材料價(jià)格下跌時(shí)，鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，利潤(rùn)提升空間有限。2021年，鐵礦石價(jià)格從年初的120美元/噸上漲至年底的170美元/噸，上漲41.7%，鋼鐵企業(yè)噸鋼成本增加約350元。下游需求雖然旺盛，但價(jià)格承受能力有限，鋼材價(jià)格上漲幅度小于鐵礦石價(jià)格上漲幅度，導(dǎo)致利潤(rùn)空間被擠壓。2023年，鐵礦石價(jià)格從年初的130美元/噸下跌至年底的110美元/噸，下跌15.4%，鋼鐵企業(yè)噸鋼成本降低約140元。但由于鋼鐵行業(yè)供強(qiáng)需弱，企業(yè)為爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額紛紛降價(jià)促銷，鋼材價(jià)格下跌幅度大于鐵礦石價(jià)格下跌幅度，利潤(rùn)提升空間有限。
整體來看，鋼鐵企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)激烈，對(duì)上下游的議價(jià)能力均處于劣勢(shì)地位，這種不合理的利潤(rùn)分配結(jié)構(gòu)，為鋼鐵企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新、設(shè)備更新、環(huán)保投入增加了難度，同時(shí)，也會(huì)影響下游行業(yè)的成本控制和發(fā)展質(zhì)量。
企業(yè)數(shù)量與結(jié)構(gòu)變化
企業(yè)數(shù)量持續(xù)下降。企業(yè)數(shù)量的變化直接反映行業(yè)集中度與競(jìng)爭(zhēng)格局。2016年—2025年，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)企業(yè)數(shù)量從9224家（法人單位數(shù)，下同）降至6325家，10年減少約1/3。下降集中在兩個(gè)階段：第一階段（2016年—2018年）：供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革初期，淘汰落后產(chǎn)能導(dǎo)致大量企業(yè)退出，行業(yè)集中度快速提升；第二階段（2020年—2022年）：疫情沖擊疊加需求放緩，部分中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，被動(dòng)退出或被兼并，行業(yè)整合進(jìn)一步深化。
虧損企業(yè)數(shù)量及占比有所上升。值得關(guān)注的是，在企業(yè)數(shù)量下降的同時(shí)，虧損企業(yè)數(shù)量及占比波動(dòng)上升，盈利格局出現(xiàn)顯著分化。2016年—2021年，行業(yè)整體處于相對(duì)平穩(wěn)的發(fā)展階段，市場(chǎng)主體數(shù)量保持穩(wěn)定，盈利狀況總體可控。這一時(shí)期，虧損面始終控制在較低水平，占比基本保持在25%以下，反映出行業(yè)供需相對(duì)均衡、成本與價(jià)格傳導(dǎo)順暢，多數(shù)企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)經(jīng)營(yíng)與穩(wěn)定盈利，行業(yè)整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。
進(jìn)入2022年以后，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、市場(chǎng)需求走弱、成本波動(dòng)加劇、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局重構(gòu)等多重因素疊加影響，行業(yè)運(yùn)行邏輯發(fā)生明顯改變，虧損占比也從25%以下躍升至30%左右。這一變化意味著，在市場(chǎng)主體數(shù)量下降、行業(yè)集中度提升的過程中，未能及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略、優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)、適應(yīng)市場(chǎng)變化的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)困境持續(xù)加深，虧損面持續(xù)擴(kuò)大。
企業(yè)數(shù)量下降與虧損面擴(kuò)大并存，表明行業(yè)正處在深度調(diào)整期，盈利能力分化加劇、風(fēng)險(xiǎn)抬升成為階段性特征，對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理、成本控制與現(xiàn)金流管理提出更高要求，也為行業(yè)后續(xù)轉(zhuǎn)型升級(jí)、提質(zhì)增效帶來新的挑戰(zhàn)與機(jī)遇。
資金壓力分析
應(yīng)收賬款規(guī)模高企。資金壓力是衡量工業(yè)行業(yè)經(jīng)營(yíng)健康度的重要維度。2016年—2025年，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模由約3400億元增長(zhǎng)至4299億元，10年間累計(jì)增幅約26.44%。其中，2019年應(yīng)收賬款規(guī)模一度突破5000億元關(guān)口，創(chuàng)階段性歷史峰值，凸顯行業(yè)資金占用壓力顯著加大。
從增速來看，2022年—2024年，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)應(yīng)收賬款同比增速持續(xù)高于營(yíng)業(yè)收入同比增速，形成“營(yíng)收增長(zhǎng)乏力、賬款持續(xù)攀升”的結(jié)構(gòu)性背離。該背離現(xiàn)象揭示兩層關(guān)鍵傳導(dǎo)效應(yīng)：一是下游資金緊張沿產(chǎn)業(yè)鏈向上游傳導(dǎo)，建筑、機(jī)械、裝備制造等主要下游用鋼行業(yè)回款能力弱化、現(xiàn)金流約束加劇，進(jìn)而傳導(dǎo)至鋼鐵生產(chǎn)端，導(dǎo)致鋼企被動(dòng)接受更長(zhǎng)信用賬期與賒銷條件；二是行業(yè)整體議價(jià)能力系統(tǒng)性走弱，在供強(qiáng)需弱、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的行業(yè)格局下，鋼企為穩(wěn)定客戶、保住市場(chǎng)份額，普遍放寬信用政策，被迫接受更嚴(yán)苛的付款條件與結(jié)算方式，信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)向生產(chǎn)端累積。多重壓力疊加下，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)企業(yè)被動(dòng)承接更多產(chǎn)業(yè)鏈信用風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收賬款高企、壞賬風(fēng)險(xiǎn)抬升，成為制約行業(yè)盈利質(zhì)量與經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性的關(guān)鍵約束。
產(chǎn)成品存貨波動(dòng)加劇。如圖6所示，2016年—2025年，我國(guó)黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)產(chǎn)成品存貨規(guī)模由約2500億元穩(wěn)步增長(zhǎng)至3391億元，10年間累計(jì)增幅顯著。從增速節(jié)奏看，2021年受益于需求集中釋放、市場(chǎng)景氣度上行，產(chǎn)成品存貨同比增速達(dá)到階段性高點(diǎn)9.4%；2022年—2023年，受終端需求降低、市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)弱影響，庫存增速明顯回落，進(jìn)入主動(dòng)去庫與被動(dòng)去庫交織階段；2024—2025年，隨著生產(chǎn)節(jié)奏恢復(fù)與前期去庫逐步到位，庫存增速再度回升，行業(yè)重新進(jìn)入補(bǔ)庫周期。
庫存周期與利潤(rùn)周期呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，成為行業(yè)運(yùn)行的核心規(guī)律。2021年行業(yè)利潤(rùn)處于高位，企業(yè)現(xiàn)金流充裕、銷售順暢，庫存周轉(zhuǎn)效率提升；2022年—2023年，行業(yè)利潤(rùn)承壓下滑，終端需求收縮導(dǎo)致產(chǎn)品出貨放緩，企業(yè)難以快速消化庫存，進(jìn)入被動(dòng)累庫狀態(tài)。這一反向聯(lián)動(dòng)表明，當(dāng)前行業(yè)供需調(diào)節(jié)機(jī)制存在明顯時(shí)滯，企業(yè)生產(chǎn)決策與市場(chǎng)需求變化未能高效匹配。
當(dāng)需求收縮、利潤(rùn)下滑時(shí)，庫存積壓直接導(dǎo)致企業(yè)流動(dòng)資金被大量占用，疊加倉儲(chǔ)成本、資金利息與存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步壓縮盈利空間、加劇經(jīng)營(yíng)壓力，形成“需求弱—利潤(rùn)降—庫存高—資金緊—利潤(rùn)更弱”的負(fù)向循環(huán)。整體來看，庫存與利潤(rùn)的周期錯(cuò)配，既是行業(yè)供需格局變化的直觀體現(xiàn)，也對(duì)企業(yè)柔性生產(chǎn)、需求預(yù)判與庫存精細(xì)化管理能力提出更高要求，未來行業(yè)需通過優(yōu)化產(chǎn)銷銜接、提升運(yùn)營(yíng)效率，緩解庫存波動(dòng)對(duì)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性的沖擊。
資金壓力對(duì)利潤(rùn)的侵蝕。如圖7所示，2021年以來，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)資金周轉(zhuǎn)效率顯著下降，同等資金規(guī)模所能支撐的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金持續(xù)減少，企業(yè)運(yùn)營(yíng)效能被明顯拖累。與此同時(shí)，資金占用規(guī)模擴(kuò)大直接推高利息支出，應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)與存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)同步上升，進(jìn)一步侵蝕本就微薄的盈利空間，形成“資金占用—成本抬升—利潤(rùn)壓縮”的負(fù)向循環(huán)。
若將上游成本擠壓視為行業(yè)利潤(rùn)的“第一重?cái)D壓”，下游需求收縮視為“第二重?cái)D壓”，那么當(dāng)前資金壓力與周轉(zhuǎn)效率下滑正成為黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)的第三重?cái)D壓。三重壓力疊加共振，對(duì)行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)環(huán)境造成不利影響。
資源自主供給能力分析
鐵礦石對(duì)外依存度。資源自主供給能力是決定黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤(rùn)空間的關(guān)鍵變量。鐵礦石作為鋼鐵生產(chǎn)最主要的原料，其供給穩(wěn)定性與價(jià)格波動(dòng)直接決定行業(yè)盈利水平與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。受國(guó)內(nèi)資源稟賦約束，我國(guó)黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)長(zhǎng)期面臨原料對(duì)外依存度高、議價(jià)能力偏弱的局面，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配格局持續(xù)向上游資源端傾斜。
2016年—2025年，中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量由10.2億噸穩(wěn)步增至12.6億噸，保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，對(duì)外依存度較高，進(jìn)口來源高度集中于澳大利亞、巴西等少數(shù)國(guó)家。這種高度集中的供應(yīng)結(jié)構(gòu)，使得國(guó)際礦價(jià)波動(dòng)能夠快速傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)，直接沖擊鋼鐵行業(yè)成本端與利潤(rùn)穩(wěn)定性。
資源自主供給能力及局限。近年來，國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)通過以下方式增強(qiáng)資源自主供給能力。一是海外權(quán)益礦投資，如中國(guó)寶武投資幾內(nèi)亞西芒杜項(xiàng)目、中鋼在澳大利亞的恰那鐵礦項(xiàng)目；二是長(zhǎng)協(xié)采購，與力拓、必和必拓、淡水河谷等簽署長(zhǎng)協(xié)訂單；三是國(guó)內(nèi)礦山加快整合，“鐵資源開發(fā)計(jì)劃”重點(diǎn)項(xiàng)目加快建設(shè)�！笆奈濉币詠�，紅格南礦完成礦權(quán)出讓，西鞍山鐵礦、陳臺(tái)溝鐵礦陸續(xù)開工建設(shè)，思山嶺鐵礦一期、馬城鐵礦等項(xiàng)目建成投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量恢復(fù)增長(zhǎng)，扭轉(zhuǎn)了“十三五”期間持續(xù)下降的局面。同時(shí)，廢鋼回收利用政策環(huán)境不斷優(yōu)化，“反向開票”政策出臺(tái)。不過整體來看，我國(guó)資源保障水平仍有較大提升空間。
發(fā)展建議
基于2016年—2025年10年間的行業(yè)數(shù)據(jù)梳理，發(fā)現(xiàn)我國(guó)黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)在產(chǎn)業(yè)變革與市場(chǎng)波動(dòng)中穩(wěn)步前行，但同時(shí)，面臨利潤(rùn)受擠壓、盈利能力分化、資金壓力大、資源自主供給能力不足四大難題。為推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，筆者提出如下4點(diǎn)發(fā)展建議。
第一，以科技創(chuàng)新為核心，加大研發(fā)投入。以技術(shù)突破帶動(dòng)產(chǎn)品附加值提升，破解利潤(rùn)擠壓困局，重點(diǎn)聚焦新能源汽車、航空航天、核電及氫能等高端制造領(lǐng)域，打造高端產(chǎn)品矩陣，提升產(chǎn)品溢價(jià)能力，重塑產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)力。
第二，以結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)為抓手，構(gòu)建協(xié)同發(fā)展新格局。支持龍頭企業(yè)通過兼并重組、產(chǎn)能整合等方式做強(qiáng)做優(yōu)，打造世界一流鋼鐵生產(chǎn)基地，提升全球市場(chǎng)占有率與核心競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，完善對(duì)中小鋼鐵企業(yè)的扶持機(jī)制，引導(dǎo)中小企業(yè)聚焦細(xì)分領(lǐng)域，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。通過技術(shù)合作、產(chǎn)能協(xié)作等方式，最終實(shí)現(xiàn)“龍頭企業(yè)引領(lǐng)、中小企業(yè)協(xié)同”的良性發(fā)展格局。
第三，以資金高效運(yùn)營(yíng)為支撐，激活行業(yè)發(fā)展動(dòng)能。針對(duì)資金周轉(zhuǎn)效率下降、資金占用成本上升的問題，鋼鐵企業(yè)需優(yōu)化資金及信用管理制度，通過盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化付款周期等方式回籠資金，并合理統(tǒng)籌資金投向，優(yōu)先保障生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、技術(shù)改造等核心領(lǐng)域資金需求，嚴(yán)控非必要支出，通過預(yù)算管理精細(xì)化、資金動(dòng)態(tài)監(jiān)控，提升資金使用效率。
第四，以資源多元化布局為突破，增強(qiáng)供給自主性。一方面，加大國(guó)內(nèi)礦山勘探開發(fā)力度，依托技術(shù)創(chuàng)新降低開采成本，提升國(guó)內(nèi)鐵礦石產(chǎn)能。同時(shí)完善廢鋼回收利用體系，推動(dòng)廢鋼加工標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模化發(fā)展，充分發(fā)揮廢鋼對(duì)鐵礦石的替代作用，彌補(bǔ)資源供給缺口。另一方面，加快海外權(quán)益礦布局，通過參股、并購、共建等方式，提升海外權(quán)益礦比例，打造穩(wěn)定的海外資源供給基地。（李文靜 賈川 鄭躍飛）
